En el 2009, los inversionistas compraron aproximadamente US$250 millardos de bonos denominados en dólares vendidos por los bancos europeos y de Estados Unidos, todos con garantías triple A de los gobiernos tanto europeo como estadounidense.

El rebote en las fortunas de muchos de los bancos más grandes del mundo implica que este respaldo gubernamental en gran parte se ha ido, y los bancos están prestando dinero sin un sello de aprobación del gobierno.

Ahora, mientras los bonos garantizados por el gobierno que fueron vendidos durante la crisis comienzan a madurar y a ser pagados; los inversionistas están considerando donde reinvertir el efectivo que ellos reciben.

Algunos están optando por comprar deuda con clasificaciones más bajas y más altos rendimientos en relación a la Tesorería de E.U. u otros bonos del gobierno. Pero una gran lista de los prestatarios con garantías del gobierno o clasificaciones crediticias triple A está creando un impulso para estos dólares, mientras se elevan las necesidades de préstamos, particularmente de los gobiernos.

“Hay todavía una gran cantidad de inversionistas que buscan comprar deuda garantizada por el gobierno”, dice Sanjeev Handa, jefe de mercados públicos globales en TIAA-CREF, que tiene bajo manejo $363 millardos de activos. “El año pasado, ellos fueron capaces de comprar deuda bancaria garantizada por el gobierno, pero ahora están buscando otras alternativa para eso”.

Para el resto de este año, hay $40 millardos de tales convenios bancarios garantizados y denominados en dólares que vencen próximamente, de acuerdo a la data de Dealogic.  La suma de deuda bancaria garantizada por el gobierno aumenta fuertemente después de que sobre $100 millardos vencen en el 2011 y aproximadamente $190 millardos en el 2012. Estas cifras excluyen los bonos denominados en euros y otras monedas.

Una alternativa de inversión son los nuevos tipos de deuda con garantías gubernamentales, tales como un acuerdo de $1.8 millardos vendido la semana por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDCI, por sus siglas en inglés) respaldado por activos tales como hipotecas. 

Otra fuente de nuevos convenios son los bonos vendidos por los gobiernos y agencias europeas tales como el Nordic Investment Bank o el European Investment Bank.

“Muchos inversionistas de E.U. están buscando diversificación”, dice Myles Clarke, director de manejo del Royal Bank of Scotland.

Otros banqueros dicen que los inversionistas de E.U. han sido atraídos a comprar mucha de la deuda garantizada por el gobierno mantenida por los bancos europeos  debido a los atractivos rendimientos que ofrecen.

Ahora, aunque el rendimiento sobre los bonos gubernamentales ha bajado sustancialmente, el hecho de que muchos inversionistas han recibido aprobación para invertir en un rango más amplio de entidades, implica que ellos están más dispuestos a considerar otro crédito europeo también.

El Banco de Inglaterra vendió $2 millardos de bonos a tres años esta semana. El acuerdo es en parte de su manejo de reservas de cambio extranjero, y este toma prestado regularmente en el mercado de dólares. Sin embargo, los banqueros dicen que hubo particularmente fuerte demanda de los inversionistas de E.U., ya que ellos buscaban alternativas para la deuda bancaria garantizada por el gobierno.

Peter Nijsse, jefe de manejo de efectivo, emisión y comercio en la Agencia de la Tesorería del Estado Holandés, estaba en New York la semana pasada para conocer a los inversionistas.

Mientras han aumentado las necesidades de préstamos del país, desde €25 millardos de euros por año antes de la crisis financiera hasta €50 millardos de euros este año, el  Nijsse dijo que era justo el esfuerzo de desarrollar una base de inversión más grande para la deuda holandesa.

Él dijo que la agencia estaba “firme en emitir en dólares”, pero todavía no ha tenido una decisión final en términos de tiempo.

Tom Meuwissen, gerente general en NWB Bank, banco de desarrollo garantizado por el gobierno con clasificaciones tripe A, estuvo también en reuniones de inversión organizadas por RBS la semana pasada y dijo que la reacción positiva de los inversionistas de Estados Unidos  implica que la agencia estaba considerando asumir el largo proceso de obtener el registro relevante de Estados Unidos, para ser capaces de vender a los inversionistas de Estados Unidos, “Los inversionistas están interesados en crédito holandés”,  dijo.

Bonos de la Eurozona

Los gobiernos de la eurozona, tales como Italia y Bélgica, han lanzado bonos en dólares este año para limitar este grupo, mientras Finlandia, Alemania y posiblemente Grecia, a pesar de sus problemas de déficit, están organizando convenios similares.

Pronóstico

Barclays Capital pronostica que $20 millardos serán emitidos este año en dólares por los países de la eurozona comparado con $12.5 millardos del año pasado, $7.6 millardos en el 2008, y sólo $2 millardos en el 2007.

Alemania y Francia tratan limitar especulación sobre deuda

Merkel llamó a que se adopten medidas lo más rápido posible

reporteros de FT

 Alemania y Francia están incrementando la presión para una acción urgente por la Unión Europea para limitar el alcance de la especulación financiera en los mercados de deuda soberana en medio de la crisis fiscal griega.

Angela Merkel, canciller alemana, llamó a que se tomen medidas lo más rápido posible, de nuevas normativas para los elementos especulativos del comercio de derivados, incluyendo los llamados ventas de acciones fuera de cartera sin protección, las cuales no protegen el valor de los activos reales. En conversaciones con Jean-Claude Juncker, el primer ministro de Luxemburgo, ella dijo: “Nosotros estamos de acuerdo que debemos poner un pare a la especulación financiera”.

Juncker también prometió apoyo para la iniciativa a largo plazo de Alemania de establecer un Fondo Monetario Europeo para lidiar con la crisis de deuda nacional dentro de los 16 países de la eurozona. Pero Francia y Alemania parecen estar enfriándose respecto la idea después de la fuerte crítica en ambos países.

Alemania y Francia, trabajando con Luxemburgo y Grecia, están planeando presionar a Bruselas para hacer más estricta la regulación de comercio de derivados, y en particular de cobertura por riesgo crediticio en los mercados de deuda soberana. Antes de ellos habían redactado su carta, José Manuel Barroso, presidente de la Comisión Europea, anunció que estaba evaluando penalizar puramente las ventas sin protección especulativas sobre las coberturas por riesgo crediticio de deuda soberana.  Gary Jenkins, jefe de investigación de ingreso fijo en la empresa Evolution, dijo: “Tiene sentido regular el mercado de CDS en respuesta a la crisis de deuda de Grecia. ¿Mejorará esto las finanzas públicas griegas, las cuales fueron la causa de la liquidación en los mercados? 

Diferencias

Las diferencias entre Berlín y París parecen sin resolver, sobre si penalizar o simplemente suspender la venta sin protección de los CDS. Mientras Alemania favorece la penalización, Francia está más inclinada a dar a los reguladores el poder para suspender tal comercio. Berlín  desea hacer más transparente el mercado para los derivados del crédito forzando a los compradores a registrar las comercializaciones con un equivalente europeo para la Depository Trust and Clearing Corporation. Una restricción adicional puede forzar a las contrapartes en los comercios derivados a guardar capital para respaldar  transacciones.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE  ROSANNA CAPELLA